한투운용 ACE 하이닉스 2배 괴리율 폭주

어제 유가증권시장에서 기이한 현상이 발생했습니다. SK하이닉스가 8% 가까이 급락했는데, 이를 2배로 추종하는 한국투자신탁운용의 'ACE SK하이닉스단일종목레버리지'는 50% 가까이 폭등했습니다.

 

괴리율이란?

 

ETF(상장지수펀드)에서 괴리율(Disparity Rate)이란, ETF가 시장에서 실제 거래되는 가격(시장가격)과 원래 가져야 하는 가치(순자산가치, NAV) 사이에 차이가 얼마나 발생하는지 나타내는 지표입니다.

쉽게 말해 '물건의 실제 가치'와 '시장에서 거래되는 가격'의 싱크로율이 얼마나 깨졌는지를 보여주는 수치입니다.

괴리율의 기본 개념

ETF는 기본적으로 특정 기초지수(예: 코스피 200, S&P 500 등)를 추종하도록 설계되어 있어서, 그 지수의 움직임에 맞춰 순자산가치(NAV·Net Asset Value)가 실시간으로 변합니다. 하지만 주식시장에서 투자자들 간의 매수·매도세에 의해 결정되는 시장가격은 이 NAV와 정확히 일치하지 않을 수 있습니다.

시장가격: 주식시장에서 투자자들이 실제로 사고파는 가격

순자산가치(NAV): ETF가 보유한 주식, 현금 등을 합산한 자산의 진짜 가치

일반적으로 양(+)의 괴리율 (할증 거래): 시장가격이 NAV보다 높은 상태입니다.
의미: 투자자들의 매수세가 강해 실제 가치보다 비싸게 거래되고 있음을 뜻합니다.

음(-)의 괴리율 (할인 거래):  시장가격이 NAV보다 낮은 상태입니다.
의미: 투자자들의 매도세가 강해 실제 가치보다 싸게 거래되고 있음을 뜻합니다.

 

하이닉스 괴리율 발생 원인

원래는 유동성공급자(Liquidity Provider, 주로 증권사)가 호가를 대어 시장가격과 NAV의 차이를 좁히는 역할을 하지만, 다음과 같은 상황에서는 괴리율이 커질 수 있습니다.

거래량 부족: 거래량이 너무 적은 ETF는 원하는 가격에 사고팔기 어려워 괴리율이 확대될 수 있습니다.

어제의 경우 오후 동시호가 시간에 매수/매도가 줄어들면서 발생했습니다.

해외 자산 추종 ETF (시차 발생): 한국 시장은 열려 있는데, ETF가 추종하는 미국이나 유럽 시장은 닫혀 있는 경우, 실시간 가치 반영이 어려워 괴리율이 커지기 쉽습니다.

시장 급변동: 장중에 지수가 폭등하거나 폭락하면, LP가 미처 호가를 조정하기 전에 주문이 몰려 일시적으로 괴리가 커집니다.

 

즉 어제 시장에서는 장 마감 동시호가 과정에서 특정 고가 매수 주문이 체결되며 가격이 왜곡된 것인데요. 이날 동시호가 시간대에는 약 4만6813주가 주당 3만원에 체결된 것으로 나타났습니다.

이에 실제로 3만원에 파는 사람도 나왔는데요.

 

일각에선 이번 사태가 2020년 원유 ETN 괴리율 사태를 떠올리게 한다는 지적도 나오고 있는데요. 당시 일부 원유 레버리지 ETN은 괴리율이 1000%를 넘어서며 실제 가치의 10배 이상 가격에 거래됐고, 유가 반등을 기대한 개인투자자들이 수천억원대 손실을 봤습니다.

 

특히 다른 회사와 달리 매매가 많이 되지 않은 ACE의 경우 투자할 때 주의해야할 것 같습니다.

 

음의 복리효과

거기다가 단일 종목의 경우 등락에 따른 음의 복리효과도 발생하게 되는데요.

 

기초 자산이 5%상승하고 하락하면 따로 수익은 없으나, 2배 레버리지의 경우 변동성이 2배가 되어 다시 원위치가 되더라도 -2%의 손실을 보게 됩니다.

예를 들어 상승장에는 10%씩 상승할 경우 복리에 따라 본주식은 33% 상승이지만 레버리지는 77% 상승하게 됩니다.

하지만 등락장에는 레버지리 효과가 발휘됩니다. 본주는 -1% 손실이지만 레버지리는 -4%의 손실이 발생하게 됩니다.

특히 단일종목의 경우 매일 변동이 많아서 레버리지 투자를 주의해야 합니다.